TIR de un bono: qué significa y cómo leer AL30 y GD30
La tasa interna de retorno o TIR es la tasa que iguala el precio pagado por un bono con el valor actual de los cobros futuros considerados en el cálculo. Tiene en cuenta cuánto pagás y cuándo recibirías intereses y devoluciones de capital. No es lo mismo que el cupón ni una promesa de ganancia.
Para revisar un bono argentino, podés comenzar con la calculadora de bonos, contrastar los flujos y después interpretar la tasa. Mirar sólo la TIR más alta de una lista deja afuera buena parte de lo que necesitás entender.
TIR, cupón y paridad: tres números diferentes
| Concepto | Qué describe | Pregunta que responde |
|---|---|---|
| Cupón | Interés contractual sobre la base establecida por la emisión | ¿Qué interés paga el bono según sus condiciones? |
| TIR | Tasa implícita entre precio y flujos futuros | ¿Qué tasa hace equivalentes el desembolso y esos cobros? |
| Paridad | Relación entre precio y valor técnico, según la convención utilizada | ¿A qué proporción de ese valor está cotizando? |
Un bono puede pagar un cupón bajo y tener una TIR alta si su precio es suficientemente bajo. También puede tener un cupón elevado y rendir menos que ese porcentaje si lo comprás caro. Cuando consultes paridad, revisá cómo la fuente calcula el valor técnico y si incluye intereses corridos.
La definición matemática de TIR consiste en descontar los flujos futuros hasta igualarlos con la inversión inicial. Puede consultarse en la explicación de TIR de Balanz. En bonos con fechas irregulares, además de los montos hacen falta las fechas y la convención de anualización.
Un ejemplo que se puede calcular a mano
Imaginá un bono ficticio que devuelve US$110 dentro de exactamente un año, sin otros pagos. Ese monto reúne capital e interés. Sin comisiones ni impuestos:
| Precio total de compra | Cobro al año | TIR anual |
|---|---|---|
| US$100 | US$110 | 10% |
| US$95 | US$110 | 15,79% |
| US$105 | US$110 | 4,76% |
La cuenta de la primera fila es 110 / 100 − 1 = 0,10. El compromiso del emisor no cambió entre filas: cambió el precio al que compraste. Esa es la razón de la relación inversa entre precio y rendimiento cuando mantenés constantes los flujos.
Si el cobro fuera dentro de seis meses, el 10% sería rendimiento de ese semestre, no directamente una TIR anual del 10%. Mezclar plazos es una de las formas más rápidas de comparar mal dos bonos.
Por qué AL30 y GD30 requieren mirar el flujo completo
AL30 y GD30 no se interpretan como el bono ficticio de un único pago. Para analizarlos, revisá intereses, amortizaciones, capital residual y próximas fechas. Una devolución de capital que ya ocurrió no pertenece a los cobros de quien compra hoy.
En las fichas de AL30 y GD30 podés consultar la información disponible. Verificá la fecha del dato y las condiciones de emisión antes de operar. La comparación también debe contemplar la ley aplicable y los riesgos de cada instrumento; compartir año de vencimiento no los vuelve intercambiables.
Prestá especial atención a la unidad de cotización. Un precio mostrado por cada 100 nominales no es necesariamente el importe que debitará el broker por la cantidad que ingresaste. El capital residual y la convención del mercado pueden afectar la lectura.
Cómo revisar una TIR en una calculadora
Usá este orden:
- Identificá el bono y la moneda del precio.
- Verificá la fecha de liquidación de la operación.
- Confirmá si el precio utilizado incluye intereses corridos o si se agregan aparte.
- Revisá las fechas y montos de todos los cobros pendientes.
- Comprobá si las comisiones están incluidas en el desembolso.
- Recién entonces compará la tasa con otro instrumento en la misma moneda y con una convención compatible.
Si una calculadora informa una TIR bruta, no la presentes como rendimiento neto de tu cuenta. En el ejemplo de compra a US$100, agregar US$1 de gastos reduce el rendimiento: cobrar US$110 sobre un desembolso de US$101 da aproximadamente 8,91% en un año.
Lo que la TIR no te asegura
El cálculo usa los flujos previstos. Si el emisor incumple, posterga pagos o modifica condiciones, el resultado efectivo cambia. Si vendés antes del vencimiento, entra en juego el precio de venta, que no está asegurado por la TIR de compra.
Además, convertir la TIR en una proyección de riqueza al vencimiento supone decidir qué hacés con los cobros intermedios. Reinvertirlos a otra tasa cambia el capital final acumulado. La tasa sirve para valorar una estructura de pagos; no hace desaparecer el riesgo de reinversión.
Una TIR elevada puede ser consecuencia de un precio castigado por riesgos importantes. No demuestra por sí sola que el mercado esté ofreciendo una oportunidad sin contrapartidas.
¿Comprar en pesos transforma una TIR en dólares en tasa en pesos?
No. La moneda de negociación y la moneda de los flujos son cosas diferentes. Para medir tu resultado en pesos necesitás considerar el tipo de cambio de entrada, los cobros y, si corresponde, la salida. Comparar directamente una TIR en dólares con la TNA de un plazo fijo en pesos mezcla monedas y conceptos.
¿Un bono bajo la par siempre es barato?
No. Cotizar por debajo del valor técnico describe una relación de precios, pero no evalúa por sí sola la probabilidad de cobro, el tiempo de espera ni el riesgo. Primero revisá los flujos; después preguntate qué rendimiento exige ese riesgo.
Qué guardar antes de decidir
Conservá una captura o exportación del precio, fecha de liquidación, cantidad, gastos y calendario de pagos que analizaste. Esa información te permite explicar por qué cambió la TIR al día siguiente y comparar el resultado real con tus supuestos. Para explorar deuda empresaria con el mismo criterio, seguí con la guía de obligaciones negociables.